一、TOPCon電池片概念
TOPCon電池片是光伏電池片的一種類別，具有光電轉化效率高，發(fā)電功率衰減低，長波響應好等特點。同時，TOPCon電池片因與市場主流的PERC電池片產線具有較高的兼容性，從生產流程來看，通過新增多晶硅薄膜沉積等設備即可與現(xiàn)有PERC電池片產線兼容。因此，受到存量頭部光伏企業(yè)的青睞，紛紛對現(xiàn)有產線進行升級改造，積極布局TOPCon電池片產能。TOPcon電池片也是目前擴產比例最高的電池片類型。
二、不同類型電池片對比分析
（一）N型VS.P型電池片
光伏電池主要分為P型與N型兩種，最大的區(qū)別是原材料硅片，P型硅片中摻雜了硼元素，而N型硅片中摻雜磷元素。
P型電池主要有BSF電池和PERC電池兩種，2015年之前，BSF電池占了總市場的90%，是絕對的主流。2016年之后，PERC電池開始接棒起跑，到2020年，PERC電池在全球市場中的占比已經超過85%，BSF電池淘汰出局。目前，雖然光伏行業(yè)主流為P型電池（PERC技術為主）,但當前PERC電池平均量產效率為23.2%，理論轉換效率極限為24.5%，量產效率已逼近其效率的理論極限，導致PERC電池效率很難再有大幅度提升。相比傳統(tǒng)的P型電池，N型電池具有轉換效率高、雙面率高、溫度系數(shù)低、幾乎無光衰、弱光效應好等優(yōu)點，受到市場追捧。從2022年開始，N型電池市場占有率逐步擴大，并逐漸取代P型電池。

（二）N型電池片對比分析
1、技術路徑對比
N型電池又主要分為TOPCon、HJT（異質結）、IBC三種，其技術特點如下：

 綜合來看，IBC工藝復雜，量產轉換率低，且投資額高，暫不被主流市場認可，目前能得到商業(yè)化普及的其實只有TOPCon和HJT兩種。
2、經濟性對比
根據(jù)中泰證券測算，基于終端運營視角，TOPcon相比HJT更具備經濟性，即電池轉換效率帶來的溢價高于成本端的增幅，這一結論與當前TOPCon擴產超預期的事實一致。而這種溢價隨著轉換效率的進一步提升將進一步拉開，在此背景下，TOPcon擴產仍有望保持高增速。
基于最新的量產線數(shù)據(jù)，TOPcon和HJT在轉換效率和硅片成本這塊無明顯差異，但在非硅成本上，TOPcon要低于HJT,約為0.1元/W，即單GW產線凈利潤相差約1億元。因此在量產效率不占優(yōu)勢，銀包銅和銅電鍍降本幅度有限的情況下，HJT較TOPcon的溢價中短期內（2-3年）無法實現(xiàn)，TOPcon仍是擴產主流。
（三）綜合判斷
從短期來看，TOPCon因經濟性、性價比優(yōu)勢凸顯，在N型技術中脫穎而出，大規(guī)模產能率先落地。從長期來看，隨著HJT降本技術逐一突破，轉換效率進一步提高，其市場份額將逐步趕上TOPCon。
綜上，未來TOPCon和HJT將長期共存， HJT的市場增速在2、3年內有望超過TOPCon。

三、TOPCon電池片行業(yè)現(xiàn)狀及政策分析
（一）國內外市場容量和供需風險分析
1、TOPCon電池片市場容量和發(fā)展預期
2022年全球光伏新增裝機230GW，同比增加35.3%，國內光伏新增裝機87.41GW，同比增加59.3%，中國光伏新增裝機占全球的37.8%。中國光伏行業(yè)協(xié)會預計，在樂觀情況下2030年全球光伏新增裝機520GW，中國光伏新增裝機140GW。
據(jù)行業(yè)專業(yè)測算，2030年全球和中國電池片市場容量分別是624GW、168GW。預計2030年TOPCon電池片滲透率為40%左右。則至2030年，全球和中國TOPCon電池片市場容量分別是249.6GW、67.2GW，復合增長率分別是34.5%、29.8%。
2、TOPCon電池片擴產現(xiàn)狀和競爭格局
截至2022年Q3，中國已有近40GW TOPCon電池實現(xiàn)投產，2022全年TOPCon電池擴產超過80GW。我國在2023-2025年將迎來高峰期，年均擴產規(guī)模有望超200GW。
布局TOPCon電池片的廠商分為三個梯隊：
（1）傳統(tǒng)光伏巨頭
該梯隊廠商擁有資金和渠道優(yōu)勢，積極在各地擴建TOPCon電池片產能，如晶科能源、天和光能、晶澳科技、通威股份、中來股份等。
（2）上市公司跨界轉型
該梯隊廠商傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展不利，亟需轉型開展新興業(yè)務，較為依賴當?shù)卣Y源，如皇氏股份、中科云網、沐邦高科等。

（3）初創(chuàng)型企業(yè)
該梯隊廠商背后有雄厚的資金支持，他們往往選擇直接布局TOPCon電池片，在較短的時間內形成較大的規(guī)模，如一道新能源、新霖飛等。
3、TOPCon電池供需及抗風險分析
我國TOPCon電池片2023-2025年年均擴產規(guī)模有望超200GW，則我國最近兩年的擴產產能已基本滿足全球至2030年的TOPCon電池片249.6GW的需求。若傳統(tǒng)光伏巨頭企業(yè)憑借資金和渠道優(yōu)勢繼續(xù)擴產、全球光伏裝機市場及TOPCon電池片滲透率增長不及預期，則擴產產能面臨無法被市場充分消化，存在產能過剩以及價格競爭的風險。
當可預期的市場風險來臨時，則充分考驗TOPCon電池片廠商的抗風險能力。TOPCon電池片有著較高的市場壁壘，主要是資金和渠道壁壘。傳統(tǒng)光伏巨頭憑借規(guī)模和現(xiàn)金流優(yōu)勢，具有較強的抗風險能力，而跨界轉型企業(yè)和初創(chuàng)型企業(yè)在激烈的市場競爭中可能會面臨淘汰的風險。
（二）國內外政策對TOPCon電池片市場的影響
1、積極層面
中國作為光伏產品的全球最大生產國，在光伏產業(yè)方面具備硅料、硅片、電池片、組件全產業(yè)鏈制造規(guī)模優(yōu)勢。目前歐洲、印度、土耳其、北美等國家相繼制定增加可再生能源占比的政策影響， 2022年我國光伏產品出口大增，硅片、電池片、組件等合計出口額突破500億美元，同比增長72.9%。同時，受益于本土分布式光伏項目利好政策的帶動，光伏產品國內需求也迎來較大的增長。
2、消極層面
2022年我國多晶硅產量占全球比例達86%，硅片占比高達98%，電池片占比高達91%，組件占比達84%。對外出口以組件為主，占比在50%-60%。各國貿易政策或為最大風險，各國正在積極推進新能源產業(yè)鏈供應鏈本土化，除反傾銷、反規(guī)避、提高基本關稅等傳統(tǒng)形式的貿易摩擦、壁壘、限制之外，“人權”“低碳認證”“能效標簽”“可持續(xù)發(fā)展”等都在成為新形式的貿易壁壘，意味著中國光伏企業(yè)面臨更大競爭壓力。國內投資過熱加劇了摩擦和競爭，光伏行業(yè)火爆，吸引眾多產業(yè)資本跨界投資，行業(yè)低水平重復建設，部分環(huán)節(jié)存在產能階段性供大于求的風險。
四、揚州TOPCon電池片產業(yè)情況
（一）基本情況
目前，我市的TOPCon電池除揚州中環(huán)半導體科技有一條8GW產線外，其他基本處于規(guī)劃階段，6個新上電池片項目中，無一例外的均選擇了TOPCon技術路徑，擴建總產能達70GW，總投資額超過300億元，也足見，目前TOPCon技術路線是擴產的主力軍。
6個項目基本落戶于高郵和經開區(qū)，形成較為集中的產能。其中，最大的單體投入項目是晶澳（揚州）的年產20GW單晶N型電池項目，計劃總投資額105億元，達產后預計產品轉化效率達24.8%，高于行業(yè)平均水平。其次，是揚州阿特斯太陽能電池有限公司的14GW項目，揚州棒杰新能源科技有限公司和揚州新瑞光電科技有限公司的10GW項目位居擴建產能的前三位。
從交付時間看，6個項目除中科云網（高郵）項目二期4GW預計達產時間要到2024年之外，其余5家企業(yè)均預計在年內形成計劃產能。最快的如晶澳（揚州）于去年10月開始布局投入，今年6月即可完成項目建設，達產后預計年開票銷售額將達到160億元。
（二）問題與不足
 1、存在產能過剩風險。根據(jù)前述研究情況，預計到2030年TOPCon電池片市場容量為249.6GW，而從公布的產線擴建計劃來看，到2023年底揚州的計劃產能已有66GW，全國新增產能預計也將超過200GW。隨著硅料價格的下調，電池相關企業(yè)的銷售凈利率有望上升，加之TOPCon技術路徑目前受到大多數(shù)企業(yè)青睞，擴建規(guī)劃最為集中，且眾多光伏產業(yè)鏈外企業(yè)紛紛加入布局，所以從長遠來看，TOPCon產能可能會進入過剩狀態(tài)。
2、存在技術迭代風險。目前除TOPCon技術路徑外，HJT產線也在不斷搶占市場份額，雖從終端產品來看，兩種技術路徑實現(xiàn)的產品差別不大，但從降本增效路徑來看，HJT可以搭載鈣鈦礦技術，突破現(xiàn)行TOPCon技術的轉換效率極限26.3%；同時，由于其生產工序少，逐步量產后，生產成本可以進一步壓縮，有望接棒成為下一代主流技術，因此2-3年內TOPCon技術存在技術迭代風險。
3、存在用工短缺問題。光伏產業(yè)是勞動密集型產業(yè)，對一線操作工人需求量大。以8GWTOPCon電池片新上產線計算，通常需要1200個工人，因此每GW約需要工人150名，66GW的新上量產能可能需要近萬名工人。而近年來，勞動力不穩(wěn)定問題一直困擾著我市光伏企業(yè)。隨著TOPCon產線的擴增，地方對于用工需求也會逐步擴大，“用工荒”問題可能會成為未來困擾產業(yè)發(fā)展的持續(xù)性問題。
五、地方TOPCon電池片產業(yè)發(fā)展建議
（一）在建項目搶先達產
目前，結合公開數(shù)據(jù)，TOPCon產線投資內部收益率較高，達17.8%，未來預計隨著更多企業(yè)的涌入，競爭加劇，先發(fā)企業(yè)將采取降價以維護市場份額，使得整體產線收入呈現(xiàn)下降趨勢，因此目前政府和國有投資平臺可大力扶持相關在擴建項目，使其迅速形成產能，搶占市場先機，快速取得投資回報。同時先發(fā)企業(yè)更容易匯聚上下游優(yōu)勢資源，如設備、輔材等，更新迭代期第一時間完成更新優(yōu)化，可能持續(xù)在效率、成本上維持領先。
（二）擴產增效并行推進
目前，TOPCon電池產線初始投資金額在光伏產業(yè)鏈中處于較高水平，平均3億元/GW的擴產，典型模式為政府代建廠房、提供設備補貼，政府投入占比高。以中科云網（高郵）8GW的TOPCon電池項目為例，先期擬投資總額為12億元，政府廠房代建加設備補貼，合計達3.6億左右。政府應當綜合考量市場產銷比，及企業(yè)實際終端銷售能力，以企業(yè)實際產生效益作為招商出發(fā)點，考慮回報周期，避免盲目投資。
（三）加速儲備前沿技術
結合上市公司公布數(shù)據(jù)，目前TOPCon產線平均投資回收周期為5年左右。根據(jù)前述分析，目前與TOPCon電池處于競爭賽道的還有其他技術路徑，地方政府對于招引項目及存量產線升級的考量上，應做到“未雨綢繆”，注重多技術路徑的平衡，提前做好新技術產線的布局，保證在技術迭代時能夠做好供給和收益的平穩(wěn)過渡。
（四）不斷完善產業(yè)鏈條
目前，雖然我市對于TOPCon電池生產的整體產業(yè)鏈條均有布局，但是重點主要集中在利潤較低、競爭激烈的電池片和組件環(huán)節(jié)，對于硅料和光伏設備領域，缺乏相應的龍頭企業(yè)支撐，需要進一步加強。隨著TOPCon電池片高速擴產，對于光伏設備的生產企業(yè)來說將持續(xù)利好，建議重點招引此類企業(yè)，避免競爭加劇的同時還能充分享受到市場快速擴張的紅利。
（五）加快儲備產業(yè)人才
TOPCon電池雖目前處于放量階段，但由規(guī)劃到投產，再到形成穩(wěn)定的產出仍有較大的距離，這期間仍需要不斷的技術攻堅、工藝提升，因此在研發(fā)、生產環(huán)節(jié)仍需要大量的人才儲備。地方應加大人才招引力度，做好政策配套，助力擴產企業(yè)建立穩(wěn)定的人才隊伍，同時鼓勵相關企業(yè)成立研發(fā)中心、研究院等科技成果轉化平臺，進一步提升企業(yè)競爭力。

項目組成員：許旻 張亞 趙宣 徐力群

附件
全市新建電池片項目匯總表